当前位置:首页 > 黄金配资 > 正文内容

网络配资平台哪个好,中信建投高股息策略:风浪中的稳定锚

2020-08-25 11:26:09黄金配资

  2020.03.19 11:48:31新浪财经综合

  

  高股息战略:风浪中的稳固锚——A 股投资实践剖析系列一

  泉源 中信建投

  摘要

  (1)高股息政策恒久有用

  在理论层面,凭证股利贴现模子,股票价钱与股票盈利成正比。高股息带来的高额再投资收益,是其高股息战略恒久有用的基础。从外洋市场的实践看,高股息战略在是一个恒久有用的战略。随着A股外资流入趋势的一连,以及IFRS 9准则的实验,高股息标的还会受益于外资流入与险资增配,我们以为其此战略备恒久有用的基础。

  (2)高股息行业漫衍与战略可行性剖析

  高股息行业现主要漫衍在金融地产和周期性行业。在总体股息率方面,港股股息率在全球领先,同时显著高于A股股息率。在A股市场,高股息率股票主要倾向漫衍在周期性行业,其中,钢铁、银行、房地产、采掘和纺织服装位列前五;而在H股市场,高股息率股票则更多的是在金融地产和公用事业等板块。

  为解决高股息战略的使用时机问题,我们对高股息战略指数在A股和港股的体现举行复盘。效果发现:(1)弱市与震荡市时期有用。对于A股市场,市场单边下跌或震荡时,高股息战略更为有用,牛市时期体现相对较弱。而在港股市场,高股息战略则体现出熊市抗跌,牛市不弱的特点。(2)低利率有利于港股市场高股息战略,但在A股市场无显着效果。可能的缘故原由是A股市场和港股市场的投资者结构差异,A股投资者以散户为主,风险偏好相对更高,因此缺乏弹性的高股息股票对A股市场的投资者吸引力相对较小。

  对于高股息战略公募产物,现在市场上盈利ETF产物多接纳完全复制战略,亲近跟踪标的指数,力争最小化跟踪偏离度和跟踪误差。对考察已往三年高股息战略公募基金产物的规模和业绩,发现已往三年高股息战略公募基金产物总规模大幅上升,其中被动指数型基金占比最大,通俗股票型基金在2019年市场上升趋势中体现更好,但被动指数型基金型和增强指数型基金对熊市有较好的反抗性,在市场下降趋势中体现更为突出。

  团结前述剖析,建议投资者在当前市场适度接纳高股息战略来增添组合稳固性与标的设置胜率。我们从两个维度筛选高股息率标的组合,已附在文末供投资者参考。

  风险提醒:经济下行超预期、分红政策重大调整

  一、弁言

  (1)高股息政策具备恒久有用的基础

  在理论层面,凭证股利贴现模子,股票价钱与股票盈利成正比。高股息带来的高额再投资收益,是其高股息战略恒久有用的基础。从外洋市场的实践看,高股息战略在是一个恒久有用的战略。陆股通持股集中漫衍在头部,且持股市值前100的个股股息率显着更高,高股息标的备受外洋资金青睐。随着A股国际化历程逐步深化,我们预计未来外资一连流入也将进一步利好高股息战略。除此以外,随着IFRS 9准则的逐步实验,金融工具收益确认方式也发生改变。在新准则下,为阻止股价颠簸对利润表的影响,保险资金在权益资产中会越发着重对高股息标的的设置,进一步利好高股息战略。高股息战略除了股息再投资带来的高收益,在中恒久还会受益于外资流入与险资增配,我们以为其具备恒久有用的基础。

  (2)高股息战略市场可行性

  高股息行业主要漫衍在金融地产和周期性行业。从总体股息率看,港股股息率全球领先,也高于A股股息率。在A股市场,高股息率股票主要倾向漫衍在周期性行业,其中,钢铁、银行、房地产、采掘和纺织服装位列前五;而在H股市场,高股息率股票则更多的是在金融地产和公用事业等板块。

  为解决高股息战略的使用时机问题,我们对高股息战略指数在A股和港股的体现举行复盘。效果发现:(1)弱市与震荡市时期有用。对于A股市场,市场单边下跌或震荡时,高股息战略更为有用,牛市时期体现相对较弱。而在港股市场,高股息战略则体现出熊市抗跌,牛市不弱的特点。(2)低利率有利于港股市场高股息战略,但在A股市场无显着效果。可能的缘故原由是A股市场和港股市场的投资者结构差异,A股投资者以散户为主,风险偏好相对更高,因此缺乏弹性的高股息股票对A股市场的投资者吸引力相对较小。

  对于高股息战略公募产物,现在市场上盈利ETF产物多接纳完全复制战略,亲近跟踪标的指数,力争最小化跟踪偏离度和跟踪误差。对考察已往三年高股息战略公募基金产物的规模和业绩,发现已往三年高股息战略公募基金产物总规模大幅上升,其中被动指数型基金占比最大。通俗股票型基金在2019年市场上升趋势中体现更好,但被动指数型基金型和增强指数型基金对熊市有较好的反抗性,在市场下降趋势中体现更为突出。

  团结前述剖析,建议投资者在当前市场颠簸较大时,适度接纳高股息战略,以增添组合稳固性与标的设置胜率。使用时有两个注重事项:(1)针对周期性较强的价钱驱动行业,需要在价钱上行期之前举行设置,并搭配低估值的清静垫:如当前国际原油价钱正处于低位,中石化市净率处于历史低位,而其股息率却高达11%,因此,在赚取股息收益率的同时,也存在赚取资源利得的时机;(2)而对于商品价钱将驱动弱的行业,当市场供需名堂优异时,要着重于恒久的价值投资:如当前的海螺水泥,该公司供需名堂优异,市占率一直提高,企业价值恒久提升。我们从两个维度筛选高股息率标的组合,已附在文末供投资者参考。

  二、高股息战略具备恒久有用基础

  2.1 高股息战略是恒久有用的战略

  

  

  从实践看,高股息战略在恒久有用主要有三个缘故原由:(1)高股息股票通常带来高额的再投资收益。高股息股票组合与低股息股票组合在相同的市场中股价收益率差异细微,可是高股息股票会拥有更高的股利再投资收益。投资者在收到股利分红后会将其再度投入到股市以增添其持股的数目,这会带来股价上涨和一连分红两方面相互促进的收益。以沪深300全收益指数为例,沪深300指数只代表“盈利再投入”后的业绩增添;而全收益指数则代表了“盈利再投入”与“分红”所配合带来的业绩增添。自2008年年尾至2019年尾,沪深300指数与中证盈利指数划分上涨 148%、178%,而包罗了再投入的沪深300全收益和、中证全收益指数涨幅划分到达了205%、289%,且两者之差逐年扩大的态势。在外洋投资市场,高股息战略已经普遍被市场所接受,作为股票投资者获取收益的主要形式之一,现金股利分红是最为稳固和可靠的收益。以约翰.涅夫(John Nev)治理的温莎基金(Windsor Fund)为例,作为基金司理其一直坚持“收益有保障”的理念来举行股票投资,在其运作温莎基金的30年间,其平均涨幅每年都凌驾标普500指数3.15%,股利回报率到达2%。;(2)高股息股票分红后常吸引更多资金涌入,进而泛起“填权行情”。能够拥有一连稳固的营业现金流并支付高额分红的公司绝大多数已经处于成熟期,在恒久的谋划历程中建设了可一连的竞争优势。“填权行情”反映出这些高股息公司有着较强高的生长远景,进而推动着更多的资金涌入填权股行情,进一步推动股价上涨。(3)高股息战略可以规避股价下行风险。Gombola和Liu(1993)的研究能够获得高股息战略的另一个作用,通过高股息率股票稳固、确定的分红收益来缓和熊市时代股价下行趋势所带来的投资损失。通过统计研究时代以及三个不重叠的五年子区间内股票收益率和牛熊市的关系,可以发现,股票收益率与熊市时代的股息率呈正相关,而与牛市呈负相关,给投资带来更为清静的边际。

  

  

  2.2 外资一连流入利好高股息战略

  外资持股市值达1.27万亿,当前已成A股最为主要的机构投资者之一,随着A股市场国际化水平一直加深,外资一连增配A股的趋势较为确定。我们从wind导出按机构汇总的机构持仓数据,阻止2019年三季度,外资、保险和公募基金持股市值划分为12,738亿元、13,260亿元和12,802亿元。短短6年时间,外资持有A股的市值增添了11,784亿元,外资持股占A股总市值比例由0.4%上升至2.2%,外资、保险与基金三大机构投资者现已呈三足鼎立态势。此外A股市场国际化水平一直加深,从2019年年底到2020年一季度,MSCI网络市场反馈并择时对是否进一步扩大纳入举行周全咨询。凭证此前MSCI咨询征求意见的效果,A股对冲工具不足、股票资金结算周期短、互联互通的假期风险、逐渐向综合生意营业账户过渡等四方面的问题,是继续扩大纳入的阻碍,且短时间内解决较为难题。A股、港股和中概股在MSCI新兴市场指数总权重已占三成,而在MSCI全球指数总权重中仅为4.5%。随着MSCI逐步扩大纳入,中国相关权益占比会逐步增添。因此预计外资持股市值后续仍有进一步上升空间。纵观全球市场,A股相对其他市场的吸引力将越发显着,外资一连增配A股的趋势较为确定。

  

  

  陆股通持股往头部集中,持股市值前100占总持股市值超7成,而且持股市值前100的个股,已往12个月股息率显着更高,批注外资对高股息战略认可度较高。统计陆股通持股规模发现,陆股通持股市值前100占总持股市值高达71.7%,前101-200占总持股市值的16.3%,201及以后仅占12%。说明陆股通持股往头部集中。此外,陆股通持股市值前100的个股,已往12个月股息率为1.8%,显着高与持股市值位于101-200和201以后的个股。这批注外资更青睐股息率高的绩优股。

  

  

  2.3 IFRS 9准则下险资也偏好高股息

  2014年7月国际会计准则理事会 (International Accounting Standards Board ,IASB)宣布了金融工具的分类和计量、金融资产减值和套期保值会计的相关会计准则(IFRS 9)。紧接着,我国也最先调整自己的会计准则,并于2017 年修订宣布了《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》、《企业会计准则第 23 号——金融资产转移》和《企业会计准则第 24 号——套期会计》在内的三项金融工具相关会计准则。

  

  

  IFRS 9准则对金融工具的收益确认方式举行了调整,这一行动有望直接利好高股息率标的。新旧准则的差异主要体现在以下三方面:

  (1)金融工具的分类

  参考中信建投非银组在《稳健为上,IFRS9对保险公司金融资产重分类影响与展望》陈诉中的看法,在金融资产分类上,IAS39的分类是规则导向的,金融资产可分为生意营业性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、贷款及应收款。这种分类方式缺乏清晰的逻辑依据同时也过于重大。而IFRS9分为以公允价值计量且其变换计入当期损益的金融资产、以公允价值计量且其变换计入其他综合收益的金融资产和以摊余成本计量的金融资产,即金融工具类型将由四分类变为三分类。

  

  

  (2)金融资产减值

  金融资产减值的处置赏罚是IFRS9与IAS39最大的差异。IAS39接纳“已发生损失模式”,有减值的客观证据之后才确认减值损失。这种模式的缺陷是在实践中发生了信用损失的延迟确认的征象,金融危急时代这种缺陷尤为突出。IFRS9在减值问题上的主要目的是给报表使用者提供关于金融工具预期信用损失的信息,接纳了前瞻性的“预期损失模式”取代“已发生损失法”,确认预期信用损失且在陈诉日更新预期损失金额来反映信用风险的转变。而且IFRS9对所有需要思量减值的金融资产接纳相同的减值处置赏罚要领,大大降低了IAS39的庞洪水平。

  (3)公允价值变换的计量要领

  在IAS39下,可供出售金融资产只有随处置时其公允价值变换损益才气体现在利润表上,而在新准则下,以公允价值计量且其变换计入其他综合收益的金融资产,公允价值不会再影响利润表。

  在旧准则下,变换计入当期损益占金融资产比例较少,其公允价值转变对利润的影响也较少,且企业能通过可供出售金融资产的处置损益来调治利润,使利润平滑;而在新准则下,FVTPL(变换计入当期损益)大大增添且主要以颠簸更大的权益类投资组成,经测算,1%的权益类投资收益率转变能导致4.12%的当期利润转变,而旧准则下2017年数据,利润转变敏感度仅为0.57%。在新准则下,上市险企的利润颠簸或被加大。

  

  

  因此对于持有大量权益资产的企业而言, 若是将股票资产由已往的可供出售金融资产改为以公允价值计量且其变换计入当期损益的金融资产,将会极大地增添报表利润颠簸性。以是在新准则下,为了阻止对利润表的影响,像保险公司这样持有大量权益资产的企业很可能会增添对高股息率标的的设置,并选择将其划为以公允价值计量且其变换计入其他综合收益的金融资产。

  

  

  保险资金仍然有较大的投资权益的空间,高股息率标的将在其影响下一连受益。随着生齿逐渐老龄化,社会对养老金保值增值的需求一连增大。据统计,2017年全球拥有资产规模排名前20的投资机构中,有一半资金来自保险;其中,日本养老金的规模全球之最,有1.44 万亿美元之多。借此对标中国,现阶段我国社保基金规模仅 3400亿美元,但我国生齿基数更为重大,因此未来继续提升的空间很大,而且总量也应该会逾越日本。以是,在IFRS 9准则生效之后,这类资金有望为高股息率标的带来一连的增量资金。

  三、高股息战略可行性剖析

  3.1 行业漫衍:集中在金融地产和周期行业

  在总体股息率方面,港股股息率在全球领先,同时显著高于A股股息率。统计已往12个月股息率情形,港股前100平均股息率高达29.6%,远远领先第二名和第三名的A股前100(6.9%)与富时100的(5.5%)。与此同时,恒生指数平均股息率在全球市场压倒一切,远高于上证综指、深证综指和创业板指。

  

  

  在A股市场,高股息率股票主要倾向漫衍在周期性行业。现在排名前五的行业划分是钢铁、银行、房地产、采掘和纺织服装。其中钢铁和银行业所占的比重最高,划分到达了3.7%和3.2%,除此之外,剩下的行业基本都维持在2%以下。排名后五的行业划分为盘算机、国防军工、通讯、综合和电子行业比例偏低,均不高于0.5%。

  

  

  在H股市场,高股息率股票也更多是在金融地产和公用事业等板块,电讯业压倒一切主要缘故原由是和记电讯。现在排名前五的行业划分为电讯业(6.5%)、金融业(3.8%)、非必须消耗(3.6%)、修建地产(3.2%)和公用事业(3.0%)。和记电讯香港股息率高达61.5%,是电讯业平均股息率排名靠前的主要缘故原由,剔除后平均股息率仅为3.0%。排名后五的行业则主要是资讯科技业(1.7%)、医疗保健业(1.8%)、必须性消耗(2.0%)、原质料业(2.3%)和能源业(2.4%)。

  

  

  3.2 适用时机复盘:A股稳中求胜,港股攻守兼备

  针对A股和港股市场,我们挑选了两个股息跟踪指数,划分是中证高股息精选指数和恒生高股息率指数R。这两个指数均为全收益指数,全收益指数隐含了分红再投资这一历程,因此全收益指数相对于通俗股票指数来说更能反映投资的真实回报。

  

  

  中证高股息精选指数从沪深 A 股中选取了 100 只流动性好、一连分红、股息率高、盈利一连且具有生长性的股票作为指数样本股,并接纳股息率加权制成,基日是2004年12月31日。中证高股息精选指数的因素股由知足下列三个条件的沪深A股组成:(1)非 ST、*ST 股票;(2)非暂停上市股票;(3)已往三年一连现金分红且每年现金股息率均大于0。它可以反映沪深 A 股市场股息率高、盈利一连且具有生长性的股票的整体体现。该指数以2004年12月31日为基日,以1000点为基点。指数样本和权重调整有定期调整和暂时调整两种要领。

  恒生高股息率指数R是恒生指数公司于2012年12月推出,这项指数包罗了最高净股息率的50只于香港生意营业所上市的股票及/或房地产投资信托基金,基期是2007年6月29日。恒生高股息率指数的股息要求是“最少一连三年的现金股息派发纪录”。恒生高股息率指数属于恒生股息累计指数系列,股息累计指数于每个生意营业日收市后编算及宣布,该指数思量到了投资者从持有的股票可获得的两类回报,即资源利得和股息收益。恒生高股息率指数R的选股领域包罗所有以香港生意营业所作第一上市的股份及房地产投资信托基金,但并不包罗第二上市的股份、外国公司、优先股、债务证券、互惠基金及其他衍生产物。恒生高股息率指数R的波幅准则为不包罗过往一年的历史波幅最高的25%股份/房地产投资信托基金。指数以2007年6月29日为基准日,以1000为基值。成份股于指数中的比重是凭证净股息率分配,从而提升指数的回报率。此外为免指数着重个体股份,设有百分之十的股份比重上限。相比于恒生高股息率指数R,恒生高股息率指数未思量盈利再投资,以是可以看到随着时间的推移两者收益率的差距越发显着。

  

  

  (1)高股息战略在市场下行与震荡时期有用

  市场单边下跌或震荡时,高股息战略防御性更突出。我们在下图以红色标注市场上行阶段,蓝色标注下跌或震荡阶段,红箭头体现高股息战略占优,绿箭头体现并无突出体现。

  (1)2005年1月到2006年1月,股权分置刷新与扩容攻击,高股息战略在震荡下行趋势彰显防御价值:由于中证高股息率指数基建为2014年12月31日,我们从2005年最先复盘。2005年股权分置刷新是A股生长中具有里程碑意义的一年,随着市场扩容压力增大,指数从2月最先下跌,后因暂停IPO与再融资而企稳。上证综指年内最低点998点,这也是A股历史大底。与此同时,中证高股息指数R累计超额收益率温顺上行,高股息战略在市场震荡下行期具备较好的防御价值。

  (2)2006年2月到2007年12月,大牛市中高股息体现平平:2006年,在股改与汇改后上市公司质量有显着提升,治理层对股价的诉求也越发强烈,上市公司业绩指标亮眼。与此同时,低利率进一步推升资产价钱上涨,人民币也体现强势。基本面与流动性同时推动,上证综指在2006年涨幅高达130%。2007年延续前一年的势头,通胀一连上升,流动性过剩,经济泛起过热。昔时美国次贷危急发作,央行多次提准加息,市场仍然屡创新高,普罗公共为股痴狂。上证综指整年涨幅高达94%。最高点6124点,至今仍是A股历史上的珠穆朗玛峰。在火热的市场中,高股息战略并无亮眼的体现,仅在2017年6月的“530股灾”,尚有11月“玄色星期四”两次回调中,高股息战略体现略有转机。

  (3)2008年1月到2008年10月,拥抱业绩防御市场大跌,高股息战略大放异彩:2008年,美国次贷危急最先扩散,演酿玉成球金融危急,外需泛起断崖式下滑。A股开门红行情仅一连了14日,外部利空与内部调控就络绎不绝,市场节节败退。4月的放松印花税也难以扭转大局,9月雷曼兄弟休业,更是将市场恐慌推向巅峰。9月以后,宏观经济政策泛起180度大转弯,从防止经济过热与周全通胀,转为“四万亿”。11月9日国常会提出“四万亿”是市场拐点,随后市场企稳,A股市场整年跌幅高达65%。在市场周全下跌中,抱紧业绩是投资者不约而同的选择,高股息战略超额收益率一连飙升。

  (4)2009年1月到2009年7月,政策刺激下市场单边上行,高股息战略成为累赘:“四万亿”妄想出炉后,中央提出“十大工业振兴妄想”。在宽钱币刺激与高财政投入下,上证综指在7个月内大幅上涨83%。在流动性与政策利好推动的单边牛市中,高股息战略不仅没有优异的体现,甚至收益率还在下行。这背后正是市场调仓所致,各人以前期高呼“价值投资”“拥抱业绩”,在政策刺激预期中迅速拥抱钢铁煤炭以及家电汽车。“煤飞色舞”、“家电下乡”、“汽车下乡”,区域主题与工业主题横行。在此配景下,防御并无须要,反而成为累赘。

  (5)2009年8月到2010年12月,政策收紧外围动荡,高股息在单边下行中防御属性强:“四万亿”宽松后,钱币政策逐步收紧,欧债危急升级也加大了市场颠簸。2009年下半年,恰逢国庆六十周年,维稳政策陆续出台,市场在8月调整后,重新窄幅震荡。在“新国四条”严控地产与六次提准两次加息的压制下,上证综指在2010年1-6月单边下行。随后在7-11月泛起两轮反弹。。景气上升的消耗电子与机械涨幅居前,食物饮料与医药行业同样备受青睐。在市场大幅下跌中,高股息战略防御属性强,累计超额收益率大幅提升。

  (5)2011年1月到2012年12月,银行地产走势低迷压制,高股息战略在下行期与震荡市失效:前期政策刺激后市场流动性过剩,高通胀与从紧的钱币政策一连压制市场体现。外洋经济一连低迷,希腊主权危急愈演愈烈,上证综指整年跌幅高达21.4%。2012年,市场大幅震荡,走势前高后低。值得注重的是,这段时期是市场大幅下行与震荡,但高股息战略并无很好防御属性的一段时期。我们的明确是,在“四万亿”刺激后,银行业坏账率上升,ROE大幅下行,昔时险些所有上市银行标的均破净。除此以外,严肃的地产调控周期也一直打压地产股估值。金融地产是高股息战略行业的主要组成因素,这一时代发生的转变,严重制约了高股息战略的可行性。

  (6)2012年12月到2014年1月,流动性紧缺拖累周期金融体现,高股息战略防御作用被削弱:2013年,市场分化显着,上证综指在“钱荒”等风险事务攻击下整年下跌7%,而创业板则在低迷了两年多以后独领风骚,创业板指数年内涨幅高达84%。地产、银行、周期等高欠债行业,在流动性紧缺的市场中体现低迷,严重拖累了高股息战略在2014年以前的体现

  (7)2014年2月到2015年6月,流动性政策与业绩驱动,大牛市中高股息战略跑输大盘:在流动性宽松、业绩改善与政策推动下,五年熊市竣事,A股在2014年7月开启大牛市。2014年下半年,场内两融与场外配资配合推动市场加速上涨。羁系与官媒一再发声,勉励资金入市。主板与创业板共舞,上证50占优,主题方面领跑,牛市中券商独占鳌头。步入2015年,市场高喊 “5000点不是梦!”与 “为梦想窒息!”,上证综指在6月12日站上5178.68!指数与个股赚钱效应并存,市场沸腾而疯狂,高股息战略在进攻性行情中毫无悬念地跑输大盘。

  (8)2015年7月到2018年12月:2015年7月,清查配资引发市场恐慌,随后市场最先深度调整。2015年8月 “救市”措施出台后,市场阶段性企稳,而金融领域反腐也在同时一直深入。2015年大起大落,整年上证综指涨幅为5.6%。2016年开年,两次熔断引发千股跌停,特朗普当选与英国脱欧等外洋市场黑天鹅频发。2016年整年下跌12%,创业板泡沫仍在,中小创领跌,上证50相对占优。2017年,羁系政策收紧,A股乐成被纳入MSCI。“L型底”的论断下,存量经济强者恒强,市场气焰气焰在资金、政策与经济形势下周全拥抱大市值公司, “漂亮50”看法在市场普遍撒播。2018年,中小创商誉压制业绩暴雷,中美逐步升温,内部去杠杆措施也一直趋严。大熊市开启,资管行业正收益产物寥若晨星。在长达四年半的熊市调整中,经济放缓强者恒强、外资加速进入偏好价值蓝筹、商誉与业绩暴雷等肩负小因素配相助用,高股息战略防御属性突出。

  (9)2019年1月至今,市场上行中高股息战略仍然无法跑赢大盘,但在近期高颠簸中其体现与市场持平:2014-15的五千点大牛市泡沫,历时4年半的消化,才最终走出底部。2019年2月第二周周末,中美缓和,社融数据大幅回暖。中信建投战略组坚定而领先地提醒全市场投资者,掌握市场历史性机缘。市场随后最先快速上涨,久违的喧嚣又重新泛起在股票市场中。2019年4月,因钱币政策收紧与羁系政策趋严,市场最先大幅回调。在2019年7月到11月,市场总体震荡。2019年12月到2020年1月,市场重新震荡向上。因新冠疫情伸张与外洋风险频发,美股市场泛起巨额调整,市场在春节前后至今泛起颠簸强烈。市场上行期,高股息战略仍然无法跑赢市场,但在最近3个月的市场中,市场在外部因素影响下震荡加剧,高股息战略最先与市场体现持平。

  

  

  2007年以来港股共履历了四轮牛熊,高股息战略在港股市场牛市不弱,熊市抗跌。(1)2007年10月到2008年10月:香港市场受次贷危急发作影响,泛起大幅调整,恒生指数跌幅高达67%,高股息战略防御属性凸显。(2)2008年10月到2010年11月:在海内“四万亿”政策刺激下,中国经济走出泥淖,与此同时钱币政策宽松,恒生指数时代涨幅高达134%,而高股息战略在此时代也体现突出。(3)2010年11月到2011年10月:欧债危急发作,港股再次下挫,恒生指数下跌35%,高股息战略在此时代收益保持平稳,能有用保本。(4)2011年10月到2015年4月:恒生指数温顺上涨77%,高股息战略与其走势一致;(5)2015年4月到2016年2月:受A股股灾影响,港股同样深度调整;(6)2016年2月到2018年1月:恒生指数在两年间反弹83%,高股息战略同步上涨;(7)2018年2月到2018年10月:海内去杠杆,经济增速下滑,上市公司业绩滑坡。加上美联储加息流动性缩短,恒生指数下跌27%,高股息战略防御属性突出;(8)2018年11月至今:在内部社会动荡,外洋风险高企的攻击下,恒生指数震荡调整,高股息战略保本属性突出。港股高股息战略在熊市通过股利再投资缓和下跌损失,在熊市中防御属性突出。而在牛市中,由于可以通过再投资的方式增添手中筹码,其组合收益率也更强,总体泛起“牛市不弱,熊市抗跌”的特征。

  

  

  (2)低利率有利于港股市场高股息战略,但在对A股市场无显着效果

  港股市场中高股息战略在低利率时期优势较大。由于高股息率股票具有“类牢靠收益资产”的特点,以是在大多情形下,影响投资者是否购置高股息股票的一个主要因素是股息率相对债券收益率的吸引力,当股息率相对债券类产物收益率有优势时,买入高股息股票,反之当股息率相对其他债券品种无优势时则卖出高股息股票而买入高收益债券获取超额收益。换言之高股息股票指数与国债有较为显着的替换效应,这一效应在港股市场有较为显着的体现。可以看到恒生高股息率指数R超额收益率与美国10年国债收益率呈“铰剪差”走势,国债收益率在走低的同时恒生高股息指数R在逐渐走高。

  

  

  与港股市场清晰显着的负相关关系差异,在A股泛起了中证高股息指数超额收益率与中国国债收益率有相同走势,即正相关情形。在2005年到2006年头中国10年国债收益率大幅下跌时期中证高股息指数超额收益率基本保持稳固,无显着趋势,在2006-2007年下半年国债到期收益率上升趋势中中证高股息指数超额收益率呈下降趋势,与港股情形保持一致。然而从2011年-2014年4月和2018年3月-2018年10月中证高股息指数和国债收益率走势概略相同,与负相关关系的常理相违反。以是在A股,低息时期高股息战略占优逻辑在许多时间并不建设,与港股市场相背离,可能的缘故原由是A股市场和港股市场的投资者结构差异,A股投资者以散户为主,风险偏好相对更高,因此缺乏弹性的高股息股票对A股市场的投资者吸引力相对较小。

  

  

  3.3 公募产物概况:规模增添快,防御性较好

  现在市场上多数盈利ETF产物接纳完全复制战略,亲近跟踪标的指数,力争最小化跟踪偏离度和跟踪误差。现在市场大部门高股息指数ETF为介于自动和被动之间的Smart Beta产物,其具有气焰气焰稳固、选股规则透明等特点,该种产物可以在特定因子上的风险袒露获得恒久的超额收益。现在市场上的的盈利指数ETF如工银瑞信深证盈利ETF、招商中证盈利ETF、易方达中证盈利ETF和最早的规模最大的盈利ETF即华泰柏瑞盈利ETF均接纳完全复制战略,通过亲近跟踪标的指数,使ETF具有与标的指数相似的风险收益特征,凭证标的指数的权重比例疏散投资于各因素股,力争跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

  已往三年高股息战略公募基金产物总规模大幅度上升,被动指数型基金占比最大。对已往三年高股息战略公募基金产物规模举行统计,可以发现基金产物总规模在大幅度上升,三年间总规模上升了2.7倍。其中,被动指数型基金占比最大且增添幅度较大,阻止今年规模已达175.3亿元,通俗股票型基金三年增添幅度相对较小,在19年规模略有下降但2020年至今规模又增添至34亿元。而增强指数型基金虽然规模占比在2018年最小仅为13.3%,但三年间增添速率最快,到2020年已到达40.1亿元的规模,占比16%。

  

  

  应用高股息战略的公募产物中,通俗股票型基金在牛市体现更好,而被动指数型基金型和增强指数型基金在熊市与震荡市防御性更突出,与3.2中的剖析一致。在2018年的熊市,通俗股票型基金在三种基金类型中体现最差,但相对沪深300有超额收益率11.1%。被动指数型基金在2018年熊市中体现最好,跑赢大盘22.3%。2019年牛市中,体现最好的为通俗股票型基金,跑输大盘2.1个百分点,被动和增强指数型基金体现较弱,划分跑输沪深300指数28.2%和27.7%。牛市中通俗股票型基金体现更好,而被动型和增强指数型基金对熊市有较好的反抗性。2020年至今市场颠簸强烈,通俗股票型基金体现最优,跑赢大盘3%,被动指数型基金体现最差。

  

  

  四、高股息标的两维度筛选

  前面剖析高股息战略是一连有用的战略,在市场弱势或震荡市中设置,适用性较高。除此以外,受外资流入、IFRS 9战略实验等大形势下,高股息战略有望获得资金青睐。当前利率一直下行,部门机构在大类资产设置上,也越发偏好高股息相关的标的。我们建议投资者在当前市场适度接纳高股息战略,增添组合的稳固性与标的设置胜率。

  4.1 维度一:A+H高分红且低估值个股

  高股息战略设置标的在选择时需要格外关注市场价钱状态与恒久投资远景。针对周期性较强的价钱驱动行业,需要在价钱上行期之前举行设置,并搭配低估值的清静垫:如当前国际原油价钱正处于低位,中石化市净率处于历史低位,而其股息率却高达11%,因此,在赚取股息收益率的同时,也存在赚取资源利得的时机;而对于商品价钱将驱动弱的行业,当市场供需名堂优异时,要着重于恒久的价值投资:如当前的海螺水泥,该公司供需名堂优异,市占率一直提高,企业价值恒久提升。团结行业举行较量,我们对高股息个股设置的建媾和筛选如下。

  (1)券商行业:A股溢价率创历史新高,整体股息率在3.6%左右。龙头港股居于0.9-1PB,净资产收益率在7.5%和8.5%之间。个股上,中信证券半年报进一步扩大其在IPO、资管规模等方面的优势,华泰证券的并购营业和财富治理有显著优势,而2017年底投行大幅度降低了股票质押,以是历史肩负较小。除此以外,华泰还刊行了GDR用以增补资源金,资源实力获得进一步增强。(2)保险行业:在H股,保险的溢价率创历史新高,以是主要超配中国平安。个股设置上,我们同样建议关注中国国寿、新华保险和中国太保。(3)银行地产:行业股息率5%-6%,工商银行现在港股PB为0.65,ROE为13%,股息率5.3%。除此以外,我们还建议特殊关注建设银行。该板块现在受LPR降低于经济下行影响,叠加不良与息差压力,行业估值处于16年头熔断后的历史新低点。(4)医药行业:复星医药值得关注,上海医药估值处于底部且与基本面基本匹配,10%ROE和0.9倍港股的PB。(5)周期性行业(煤炭石油等):行业股息率5%以上,这些上游行业周期性较强,虽然现在经济还处在中期下行阶段,但利好于供应侧结构性刷新,业内龙头公司仍持有富足现金流,PB现在处于底部,性价比仍然存在。(6)交通运输行业:疫情攻击严重,航空公司仍需张望。基建方面西部地域转机较大,但地方政府财政压力仍然较大。(7)汽车行业:广汽整体现在港股PB为1.0,ROE为12%,估值见底;长城汽车业绩下滑,整体行业较为不景气。

  

  

  4.2 维度二:关注盈利能力和现金流均优异、近 3年一连分红且近 12 个月股息凌驾 3%的公司

  为乐成挑选盈利能力和现金流均优异高股息公司,我们综合思量企业最近12个月股息率、净资产收益率、谋划性现金流等情形,设置的筛选条件为:(1)股息率大于即是3%;(2)ROE(TTM)大于即是10%;(3)2019Q3归母净利润增速(TTM) 大于即是20%;(4)而且已往三年需要一连分红;(5)最近一期谋划性现金流入净额为正。我们筛选出以下30个标的,作为

  

  

  

扫描二维码至手机访问

本文来自 信阳股票配资网 转载请注明;

本文地址:http://www.dzryy.cn/hjpz/2186.html

分享给朋友:

相关文章

场外配资撤离股市,证监会和银监会需携手查配资

  腾讯财经智库特约 向小田 资深金融从业者,著名专栏作家   许多配资公司通过软件系统的二级分仓功效来做配资,现实上违反了证券账户的实名制原则,这一块处...

西安 股票配资公司排名,正规十大股票配资平台排行榜,金斧子配资国内领先股票配资公司

西安 股票配资公司排名,正规十大股票配资平台排行榜,金斧子配资国内领先股票配资公司

  随着股票配资被越来越多的投资者所认可,赚钱的人越来越多,可是亏钱的人也同时存在。同样是举行了股票配资,有的人使用高杠杆使得赚钱更为容易;但高风险也使得损失加...

配资公司的模式,线上股票配资开户公司我要配资在线炒股配资网站:股票配资的风险以及合作模式

配资公司的模式,线上股票配资开户公司我要配资在线炒股配资网站:股票配资的风险以及合作模式

  1. 股票配资的相关先容   什么叫做股票配资呢?即是在股票市场上需求资金的人与有资金的人相互配资,组成的一种全新的专为股民融资的融资形式,而且还不会...

如何配资才能取得良好收益,证券股票配资平台开户推荐鼎泽配资公司:股票配资需怎样做才能更好的规避风险?

如何配资才能取得良好收益,证券股票配资平台开户推荐鼎泽配资公司:股票配资需怎样做才能更好的规避风险?

  1.股票配资理财是金融出资的一种手法   首先咱们来说理财,现在市场上的理财要领有许多,经由以出资的要领来取得响应的利益,而股票配资理财即是其中之一。...

大的配资平台 线上股票配资公司贵丰炒股杠杆配资平台开户:股票配资当中投资者适合选择高杠杆比例吗

大的配资平台 线上股票配资公司贵丰炒股杠杆配资平台开户:股票配资当中投资者适合选择高杠杆比例吗

  高杠杆份额作为股票配资中的杠杆份额之一,只管给有些小部门的出资者们带来了十分好,十分不错的盈余,可是这样的高杠杆份额的风险是许多的出资者们不能够接受的住的,...

宁波股票配资开户,前十名靠谱的股票配资平台排名 正规配资公司开户首选真牛所配资炒股网站

宁波股票配资开户,前十名靠谱的股票配资平台排名 正规配资公司开户首选真牛所配资炒股网站

  股票配资是当前举行股票投资的股民较量青睐的一种新型投资要领。随着股票配资途径的增多,股民能够选择的配资途径增添,能够凭证自己的需求选择合适自己的股票配资途径...